6月23日，小米在香港舉行全球發(fā)售新聞發(fā)布會(huì)，為IPO造勢(shì)。董事長(zhǎng)雷軍及高管一行在香港直面投資者和媒體。@今日話題 

事關(guān)投資者對(duì)小米的估值判斷，發(fā)布會(huì)上，雷軍不遺余力的推介小米的成功之處。他提到，深思后不再關(guān)心小米是不是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，而是認(rèn)為小米是唯一一家把硬件、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、電商運(yùn)營(yíng)整合在一起的、獨(dú)一無(wú)二的公司。盡管手機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，小米未來(lái)能看到獲得十倍以上的成長(zhǎng)空間。

在媒體問(wèn)答環(huán)節(jié)，雷軍及小米的高管回答了有關(guān)暫緩發(fā)行CDR、IPO前夕雷軍獲得股權(quán)激勵(lì)、公司毛利率等關(guān)鍵問(wèn)題。

小米高管表示，在內(nèi)地撤下發(fā)行CDR是經(jīng)過(guò)慎重的考慮下，先在香港上市，等條件成熟再回內(nèi)地上市。發(fā)布會(huì)上小米總裁林斌解釋了對(duì)雷軍控制的公司實(shí)施的近百億元股權(quán)激勵(lì)的問(wèn)題，他表示，股權(quán)激勵(lì)是為感謝雷軍過(guò)去八年所做貢獻(xiàn)，是在雷軍完全不知情的前提下，幾個(gè)董事一致贊成通過(guò)做出的決定。

看點(diǎn)一：雷軍稱小米有10倍空間

發(fā)布會(huì)上，雷軍先回憶了其創(chuàng)業(yè)史，從帶領(lǐng)金山上市，到卓越網(wǎng)、YY等，后又創(chuàng)業(yè)小米的歷程。

隨后他講解了小米公司的基本面，一方面提到手機(jī)銷售增幅行業(yè)領(lǐng)先，超過(guò)蘋(píng)果和華為，出貨量行業(yè)排名上升。同時(shí)稱小米生態(tài)鏈產(chǎn)品，稱小米當(dāng)前有100多個(gè)生態(tài)鏈產(chǎn)品，琳瑯滿目，產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)又只賣一半價(jià)格。

雷軍還重點(diǎn)提出了互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，稱2017年取得99億元的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入，僅此部分就可以進(jìn)入全球同行業(yè)前25強(qiáng)。小米營(yíng)收突破1000億，同比增速67.5%，增速在互聯(lián)網(wǎng)公司排在第一位。

業(yè)績(jī)方面，雷軍表示小米去年取得凈利潤(rùn)54億元，今年繼續(xù)高速增長(zhǎng)，一季度同比增長(zhǎng)67.5%，取得了11億元的凈利潤(rùn)，營(yíng)收和利潤(rùn)的都在高速增長(zhǎng)。

雷軍提到，小米是唯一一家具備把硬件、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和電商一起運(yùn)營(yíng)能力的公司，小米是一家獨(dú)一無(wú)二的公司，就好像20年前大家接觸互聯(lián)網(wǎng)公司一樣，小米可能是一種新物種，

他認(rèn)為，手機(jī)行業(yè)的未來(lái)十年會(huì)緩慢增長(zhǎng)，不會(huì)像過(guò)去一樣高速增長(zhǎng)，但手機(jī)行業(yè)去年銷售14.7億臺(tái)，小米去年銷售了9000多萬(wàn)臺(tái)，就算手機(jī)行業(yè)不增長(zhǎng)小米也有巨大的增長(zhǎng)空間，第二點(diǎn)是品類擴(kuò)張，小米已經(jīng)擴(kuò)張到一百多個(gè)品類，還可以繼續(xù)拓展，第三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素是，小米已經(jīng)進(jìn)入了74個(gè)國(guó)家，還有很多國(guó)家沒(méi)有進(jìn)入。他還認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)方面，日活還在增長(zhǎng)，電視盒子日活達(dá)到1200萬(wàn)臺(tái)，在海外還可以繼續(xù)推展互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)。他認(rèn)為未來(lái)獲得十倍以上的成長(zhǎng)空間是能看得到的。

看點(diǎn)二：條件成熟再回內(nèi)地上市 CDR沒(méi)有時(shí)間表

小米原本有機(jī)會(huì)近期在A股發(fā)行CDR，甚至是首家，但在臨門一腳的時(shí)候突然“暫緩”。

6月19日早間小米官方微博稱，暫緩CDR發(fā)行，先在H股上市，再擇機(jī)于內(nèi)地市場(chǎng)發(fā)行CDR。旋即，證監(jiān)會(huì)回應(yīng)，尊重小米的選擇，已經(jīng)取消第十七屆發(fā)審委2018年第88次發(fā)審會(huì)議對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。

在此次發(fā)布會(huì)上，小米高管對(duì)此問(wèn)題表示：經(jīng)過(guò)慎重的考慮，小米決定先在香港上市，等條件成熟再回內(nèi)地上市，稱同股不同權(quán)是一種適應(yīng)現(xiàn)代科技企業(yè)的方式。認(rèn)為香港市場(chǎng)是國(guó)際投資者，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于內(nèi)地投資者，這是兩個(gè)市場(chǎng)不一樣的地方。

小米CFO周受賢表示：過(guò)去幾個(gè)月，小米做了很多工作，來(lái)確保CDR發(fā)行成功。決定先在香港上市，然后再發(fā)行CDR，這得到了證監(jiān)會(huì)的認(rèn)可和支持。關(guān)于大家關(guān)心的什么是合適的時(shí)間，目前小米還沒(méi)有時(shí)間表。但是小米和監(jiān)管之間沒(méi)有分歧。

看點(diǎn)三：高管稱，股權(quán)激勵(lì)雷軍不知情

小米招股書(shū)顯示，今年4月，小米全體股東同意，向雷軍控制的smart mobile holdings limited發(fā)行6396.96萬(wàn)股B類普通股。該次股權(quán)激勵(lì)確認(rèn)98.3億元股份支付費(fèi)用，授予雷軍的股權(quán)已在上市前發(fā)出。這筆98.3億元的費(fèi)用會(huì)計(jì)入當(dāng)期損益，小米也特意提示，由于高額的股權(quán)激勵(lì)，當(dāng)年財(cái)務(wù)報(bào)表凈利潤(rùn)可能存在大額為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于IPO前夕向雷軍授予股權(quán)激勵(lì)的問(wèn)題，小米總裁林斌在此次發(fā)布會(huì)上表示：這一次股權(quán)激勵(lì)，其實(shí)是在雷總完全不知情的前提下，幾個(gè)董事開(kāi)會(huì)，在會(huì)議里面大家一致贊成通過(guò)做出的決定。這也是大家對(duì)于雷總過(guò)去八年帶著團(tuán)隊(duì)，把小米從零開(kāi)始做到今天這個(gè)規(guī)模，同時(shí)還改變了中國(guó)制造業(yè)付出的努力的肯定和感謝。

“我們所有董事都覺(jué)得是實(shí)至名歸。”林斌表示。

看點(diǎn)四：發(fā)行價(jià)估值在550億元至700億美金

小米的估值問(wèn)題始終是市場(chǎng)關(guān)注的。在此次發(fā)布會(huì)上，小米高管談到估值問(wèn)題時(shí)表示，小米從來(lái)沒(méi)說(shuō)自己估值是多少，公司擁有獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式和增長(zhǎng)的速度。按照招股價(jià)小米估值在550到700億美金區(qū)間。

看點(diǎn)五：低毛利是與眾不同的競(jìng)爭(zhēng)策略

雷軍回答關(guān)于毛利的問(wèn)題時(shí)表示，低毛利反過(guò)來(lái)說(shuō)明小米的定價(jià)是非常厚道的，這是小米非常與眾不同的經(jīng)營(yíng)策略，小米始終保持非常低的毛利，非常低的硬件的凈利潤(rùn)，來(lái)保證小米的硬件產(chǎn)品在市場(chǎng)上有足夠的競(jìng)爭(zhēng)力。

雷軍提到，不要以為這么低的毛利公司就不賺錢，小米去年的凈利潤(rùn)率為4.7%，公司的利潤(rùn)來(lái)源于公司其他方面，比如生態(tài)鏈的方面，股權(quán)投資方面，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入，小米未來(lái)的毛利也不會(huì)超過(guò)5%，會(huì)保持在2%到3%，這是小米的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)策略。

他舉例提到，小米是愛(ài)奇藝第二大股東，愛(ài)奇藝在美國(guó)上市之后，小米持有其股票價(jià)值20億美元，未來(lái)愛(ài)奇藝也將成為小米盈利來(lái)源。

雷軍表示，小米已經(jīng)成為全球最大的消費(fèi)者iot平臺(tái)，小米去年的銷售占比手機(jī)下降到了70%，iot板塊已經(jīng)占到20%，相信過(guò)一段時(shí)間之后，iot會(huì)占到小米銷售收入的百分之四五十，這點(diǎn)我們看得非常清楚。

雷軍提到，和其他互聯(lián)網(wǎng)公司的變現(xiàn)方式一樣。小米的變現(xiàn)形式是“廣告+增值服務(wù)”。廣告目前占56%~57%，其他是增值服務(wù)。小米是把全價(jià)值鏈打通做的價(jià)值優(yōu)化，小米微笑曲線的兩端，小米做研發(fā)又做了銷售，傳統(tǒng)的薄利多銷是某個(gè)環(huán)節(jié)上控制自己的利潤(rùn)，這是小米定價(jià)厚道的原因之一，第二個(gè)重要的原因是小米的爆款戰(zhàn)略，每一個(gè)品類里面只做幾款，然后做天文數(shù)字的銷售，形成爆款，很多種模式一起構(gòu)成低價(jià)戰(zhàn)略可行。我們覺(jué)得互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有兩層含義，一層是增強(qiáng)用戶的體驗(yàn)，第二層是有了規(guī)模之后變現(xiàn)。（證券時(shí)報(bào)·e公司記者張騫爻對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）

來(lái)源：e公司的雪球原創(chuàng)專欄